密货一位站在者的十字考的加币从业路口冷思
我要评论那天深夜读完霍华德·马克斯最新备忘录的那一刻，我的咖啡杯悬在半空，脑海里闪过一个可怕的念头：我们是不是都活在自己的信息茧房里？作为一个在加密行业摸爬滚打多年的老韭菜，这种认知失调的感觉越来越强烈。
回音壁里的乐观主义
说实话，现在打开加密推特就像走进一个永远不会散场的派对。每个人都举着香槟杯高喊"to the moon"，却没人愿意讨论角落里正在漏水的管道。就拿我老朋友Arthur Hayes来说，他那些宏观经济分析确实精彩，但最后总免不了要歌颂一番"中本聪大人"。这能怪他吗？一个靠加密货币发家的人，现在掌管着专注去中心化投资的家族办公室，他怎么可能不看好这个行业？
这种环境下，我开始强迫自己进行"冷水澡思考"：这次真的不一样吗？当全球地缘政治像过山车一样起伏，经济前景比伦敦的天气还难预测时，我们是不是该重新审视那些被奉为圭臬的加密信仰？
五条不得不面对的现实
1. 零利率时代可能一去不返马克斯那篇备忘录点醒了我。过去40年我们习惯了利率下行的温水，现在可能要适应2-4%的新常态。美联储就像个刚学会骑自行车的小孩，既不敢完全放开辅助轮，又想体验飞驰的快感。
2. 2021年的狂欢难以复制记得那年走进旧金山的Blue Bottle咖啡，连做手冲的小哥都在跟我讨论LUNA。那种疯狂是多重因素叠加的结果：零利率、VC热钱、交易所军备竞赛...就像一场完美的风暴，现在风暴眼已经过去。
3. 回报会更理性，但优势仍在别误会，我依然看好加密资产的潜力。整个行业市值还不到苹果的1/20，想想互联网泡沫时期那些"不靠谱"的公司现在都长成了什么样子？今年BTC的表现已经让很多传统资管经理坐不住了。
4. 传统金融正在敲门每次听到"机构资金要来了"我都想翻白眼，但这次真的不一样。贝莱德这些巨头的入场不是来做慈善的，他们带着7500亿美金的客户资产在等待ETF这个"合规入口"。
5. 叙事正在转向比特币正在经历青春期到成年的蜕变。从"数字黄金"到"价值存储"，这个叙事转变让我想起90年代黄金ETF问世前后的场景。
那些可能成真的"疯狂预测"
• 摩根大通明年就会推出私有链服务，毕竟他们可承担不起智能合约漏洞导致的百万损失• 某个加勒比小国会把比特币纳入主权基金，就像萨尔瓦多2.0版• DeFi最终会变成"带着镣铐跳舞"，在监管框架内找到生存空间• 能源+区块链会催生下个独角兽，比如能把碳积分玩出花的项目
站在2023年的尾巴上，我突然想起2013年第一次买比特币时的那种忐忑。十年过去，这个行业已经长成了我当年想象不到的模样。未来十年，加密资产必将经历更多成长的阵痛，但这也正是它迷人的地方——毕竟，谁想看一部没有冲突的电影呢？
（本文作者系某加密基金投资总监，每天在FOMO和FUD之间反复横跳）
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